贵金属长线逢低布局 铜恢复观望

2023-06-20 09:36:02 来源:西南期货

贵金属


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长线逢低布局

上一个交易日,沪金主力合约收盘价451,涨幅0.16%,沪银主力合约收盘价5638,涨幅0.43%。5月零售销售环比 0.3%,连续两个月环比增加,但排除掉通胀因素,实际消费水平仍在下滑。6 月密歇根大学消费者信心回升至 63.9,好于预期。一年期通胀预期从 4.2%降至 3.3%,五至十年期通胀预期微降至 3%。

美联储6月利率会议如期暂停加息,但表态超预期鹰派,点阵图显示年内还有两次加息,利率将回升至 5.6%,美联储上调了年内对经济增长和核心通胀的预期。欧央行加息25bp符合预期,暗示7月利率会议将继续加息,鹰派表态令美元下挫。短期来看,金银持续拉升的动能较为受限,整体仍将处于震荡格局之中,虽然短期内面临估值修正压力,但长线向好逻辑不变。本周关注鲍威尔在国会的证词和其他官员的讲话,预计市场波动加大。假期期间将公布6.17当周初领失业金人数和美国PMI数据,关注经济数据对市场情绪的影响。

策略方面:短期上涨动能不足。

恢复观望

上一交易日,上海市场电解铜对沪铜2307合约报升水570-630元/吨;广东市场电解铜对沪铜2307合约报升水310-330元/吨;华北市场电解铜对沪铜2307合约报升水300-440元/吨。宏观方面,市场对美联储偏鹰派的言论反应寡淡,而对国内将继续出台政策刺激经济存在乐观预期。基本面上,铜精矿延续供应宽松格局,加工费持续上修,叠加铜价大幅反弹,冶炼企业利润向好,同时,重回相对高位的铜价有利于废铜持货商的出货积极性,考虑到供应端仍处于密集检修期,料6月电解铜产量降至93万吨;目前来看,终端需求表现略显乏力,加之价格持续走高,一定程度上或抑制加工企业的采购欲望。上周,国内电解铜社会库存下降4800吨,保税区库存下降8900吨。宏观预期是推动本轮铜价反弹的主因,考虑到基本面尚未有明显改变,建议先恢复观望。

策略方面:建议恢复观望。

空头持有

上一交易日,上海市场电解铝对沪铝2307合约报升水330-370元/吨;华中市场电解铝对沪铝2307合约报贴水210-250元/吨;广东市场电解铝对沪铝2307合约报升水255-295元/吨。铝土矿进口量高企,国产矿量有所恢复,成本下移推动氧化铝冶炼利润修复,加之新扩建项目落地,氧化铝产能和产量将持续增加,随着复产和新投产能缓慢落地,料6月电解铝产量将温和增长至337万吨,此外,云南地区的冶炼企业复产的条件愈发成熟,供应端存在持续温和增长的预期,同时,冶炼成本线持续下移,终端需求逐步向淡季过渡,国内的电解铝去库速度将放缓,铝棒库存已较难去化,且处于同期高位。上周,国内电解铝社会库存下降3.3万吨,铝棒库存增加3200吨,保税区库存增加1800吨。短期内,乐观的市场情绪促使铝价难跌,但供应端存在变数,且价格尚未突破震荡区间,空头尚可持有,但需合理控制仓位。

策略方面:建议空头持有。

恢复观望

上一交易日,上海市场0#锌主流报价对沪锌2307合约报升水210-220元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2308合约报升水360-370元/吨;天津市场0#锌主流报价对沪锌2307合约报升水130-160元/吨。爱尔兰一锌矿山暂停生产,尚未波及国内矿的供需市场,延续紧平衡格局,反弹后的锌价促使冶炼企业利润修复,减停产的冶炼企业未有进一步扩大迹象,但部分生产企业有检修计划,料6月精炼锌产量降至53.6万吨,进口量或延续万余吨;近期,基建对终端需求的拉动作用走弱,压铸锌合金进入传统淡季,且氧化锌难寻亮点,整体需求承压回落。上周,锌锭社会库存增加1600吨。市场情绪转好,叠加海外矿停产的消息刺激,促使锌价修复部分前期跌幅,但继续上修的动力有待观察。

策略方面:建议恢复观望。

逢高沽空

上一交易日,上海市场电解铅主流报价对2307合约报升水0-20元/吨,再生铅对SMM1#铅贴水200-175元/吨。铅精矿供应偏紧,加工费承压,随着价格反弹,冶炼企业的利润有所修复,但考虑到检修影响,料6月原生铅产量降至30.3万吨,废料供应偏紧,叠加检修计划,料6月再生精铅产量降至35.1万吨;替换蓄电池消费处于淡季,新增蓄电池消费难寻亮点,叠加部分终端领域被挤压,铅消费预期渺茫。上周,铅锭社会库存增加4500吨。短期内,原生可交割货源偏少,社会库存难有大幅累增,在乐观情绪的推动下,铅价意外冲高,但从中长期来看,基本面预期仍偏空。

策略方面:建议逢高沽空。

价格高位建议观望

上周五云锡升水1000元/吨,普通云字报升水100元/吨,小牌贴水300元/吨。基本面来看,缅甸政府禁矿事件再次发酵,今年矿端增量有限,难以弥补缅甸减量,进口方面,由于印尼出口证影响而导致今年矿进口量级出现下降,受限于原料紧缺的问题,冶炼厂或面临进一步减产的举措,矿端紧缺逐渐缓慢向锭端传导,需求端仍旧没有明显改善,目前下游消费处于筑底周期,并且库存仍旧处于高位,预计价格以震荡为主。

策略推荐:保持观望。

择机布局空头

上周五金川镍报178450元/吨,俄镍报171550元/吨,镍豆报170500元/吨,海外方面经济衰退预期弱化,国内方面市场对于降息稳经济的预期加强,从产业方面看矿端供应维持稳定,铁厂利润仍旧亏损,对镍矿仅保持刚需采购,虽然国内外镍铁厂均有减产,但供需仍旧过剩,而下游不锈钢6月排产处于高位,但终端需求难以明显好转,地产数据走弱,社会库存压力较大,镍矿-镍铁-不锈钢产业链供需偏松格局难改,并且产业成本支撑难以持续,新能源方面需求有所回暖,下游前驱体企业集中采购,由于前期部分硫酸镍企业减产,导致短期硫酸镍供需错配,硫酸镍价格有所上行。本周纯镍库存大幅累库,现货偏紧局面大幅缓解,综合来看,镍元素供应端放量,叠加下游需求萎靡,镍价预计偏弱运行。

策略推荐:择机布局空头。

(文章来源:西南期货)

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